2018全景梳理，腾讯阿里百度的教育投资版图与逻辑热文推荐教育行业观察最近内容

互联网经济正在各个领域渗透，BAT作为最大的控制互联网流量的巨头，正随着延伸和深化各自的产业生态。而随着近几年线上教育的兴起，教育也渐渐成为BAT巨头们的新战场，那么，BAT在教育领域的投资各自有哪些特点，又有哪些相通之处呢？笔者查阅了BAT自2017至今在教育领域的投资，以期解答上述问题。

今年8月，百度风投1000万人民币投资一休数学；9月，腾讯参与考虫英语5500万美元D轮融资，“阿里系”的云锋基金领投云学堂C轮数千万美元融资。教育俨然成为了BAT巨头们的另一个布局阵地，各家近几年也在教育领域分别打出不同的投资版图。

百度：早期+AI

相较于阿里和腾讯，百度在教育领域的投资并不算多，自2017年至今只通过旗下的百度资本完成3笔投资。此外，在2014年百度还孵化了作业帮，并且前瞻性的将作业帮与百度拆分。2015年底，百度成立百度教育事业部，以整合百度搜索等内部资源，打造教育服务平台。 

百度的投资轮次都偏早期，这与投资主体百度风投的投资风格有关。唯一一次相对较大的投资是2017年10月参与作业盒子2亿人民币的B+轮融资，但百度风投在次轮融资中是跟投。 

投资领域细分上，百度偏重了K12题库和少儿教育两个细分，所投资的两个少儿教育项目，一个是数学，一个是少儿编程，都在数理逻辑范畴。 

人工智能是百度公司未来选择的战略方向，最近几年百度在这个领域的投资非常集中。而百度在教育的几笔投资也都与人工智能有或多或少的联系。数学和编程自然不用说，即便是K12题库这个细分领域，作业帮最早的拍照搜题，也是依托于OCR文字识别技术。此外，K12题库APP中的大数据采集和分析，也为人工智能产业提供了海量的数据基础。 

因此，百度风投在教育领域的投资，也很有可能是百度在整个大人工智能领域投资布局的一部分，由于项目恰好符合公司的发展战略方向，所以被百度风投选中。而由于人工智能本身就是一项新技术，后期的项目比例很少，百度在教育领域选择早期投资也就不奇怪了。

阿里：晚期+幼儿

阿里在教育领域自2017年至今共完成投资8笔（包括在此期间投资标的存在的前续投资）。阿里本身在教育领域并没有作为主体进行投资，而马云作为创始人的云锋基金是教育投资的发起主体。 

相比百度风投，云锋基金的投资集中于中晚期项目，投资轮次都在C轮及C轮之后，投资金额也更大，最小规模也在1亿人民币以上，最大的手笔是今年6月作为领投方投资VIPKID5亿美元的D+轮融资。 

投资领域细分上，云锋基金也主要偏重学前教育这个领域，分别投资了VIPKID、宝宝树等企业，另外，在K12题库领域，与好未来共同投资了作业盒子。 

阿里自身这几年的投资重点还是在自己的主业生态，即电商和支付领域，而且阿里加强了在全球的布局，特别是在东南亚、南亚以及中东市场，以期在这些人口众多，存在巨大潜力的市场提前做好布局。

云锋基金在其官网的介绍中表述了自己的投资理念和重点关注领域，教育这个词并没有出现在这个介绍中。不过消费和零售是云锋基金的重点关注领域之一。特别是消费升级是云锋基金看好的方向，像VIPKID、宝宝树、凯斯国际幼儿园等从某种意义上讲也是消费升级的产物。 

对于VIPKID和宝宝树这类线上服务提供商而言，获客成本是其成本支出的一个重要部分，而阿里巴巴旗下在淘宝、天猫积累的大量客户资源，自然可能成为这些产品的流量，也是其巨头的特殊优势。因此，从这个意义上说，阿里的教育投资仍然在“大消费”的概念之下，而且瞄准的是中高端的价格不敏感的市场。

腾讯：多点布局+成人市场

相较于百度和阿里，腾讯的投资数量在三家之中遥遥领先，自2017年至今投资（包括在此期间投资标的存在的前续投资）总计达到了22笔，是另外两家总和的两倍。

腾讯在投资阶段上也实现了全覆盖，Pre-A以及单笔小资金量的战略投资6笔，占比27.3%；A-C轮投资9笔，占比40.9%；C+轮及之后投资7笔，占比31.8%。早中晚三个阶段的投资比较均衡，没有明显的侧重。 

腾讯投资涵盖的细分领域也十分广泛，涉及了从学前教育、K12阶段、高等教育阶段及成人应试辅导培训、到知识付费等多个细分市场。 

作为一家从社交起家的企业，“流量”是腾讯关注的一个关键词。从自身的QQ、微信再到后来的美团点评、滴滴出行、摩拜，腾讯一直在关注大的流量入口。

流量是腾讯的用户来源基础，而泛娱乐则是营收的来源，从2016/2017财年，腾讯财报显示，游戏营收在总营收的占比都在4成以上，是腾讯最主要的收入来源。而腾讯的投资除了流量入口之外，泛娱乐是另一大重点，无论是对海外游戏公司的投资与并购，腾讯音乐与全球音乐流媒体企业Spotify互持股份等，都是这个领域投资布局的代表案例。 

与百度和阿里侧重少儿阶段教育有所不同，腾讯在高等教育及成人教育市场的布局占到了较大比例，从面向高校学生的考虫英语、新东方在线，到面向大众市场的百词斩、知乎、罗辑思维、轻课，再到微信的衍生品微信读书，在青年和成年教育学习阶段，腾讯有更多的关注。 

QQ和微信是腾讯最重要的两个流量入口，而这两个产品的重度用户还是成年人市场。免费的流量入口，加上付费的产品服务，这符合产业链整合的逻辑；另外，QQ和微信以及其他投资的流量入口高频使用的特点，使得付费产品的接入有转化上的保证，腾讯也完全可以从用户数据做出精准营销，这是百度和阿里都难以取得的优势。

腾讯的投资中，领投和战略投资的比例并不大，这和腾讯的业务结构有比较大的关系。不同于百度和阿里，腾讯没有明显的“主业”概念，腾讯打造的更像一个生态，通过连接不同的业态，开发巨大流量用户的细分需求，并分别满足。

因为不同的细分产业的经营的差异化很大，腾讯很难做到对所有行业的精通和细节管理，所以，更多的时候，腾讯是作为财务投资者加客户供给者的身份，参与到与这些细分产业已经具备竞争优势地位的企业的合作中，双方共享成果。而且腾讯要求控股的情形也不多，很多时候为了消除创业者的顾虑，都克制自己的持股比例。

BAT投资的共性

虽然，BAT在教育领域的投资各具特点，无论是投资企业的发展阶段还是持股比例各有千秋，但有一点三家还是一致的，这便是投资服务主业的关系。

不同于VC/PE这类纯粹的财务投资者，BAT毕竟是建立在原有主业基础上的投资，即便是独立的投资主体，仍然有服务主业的要求。

百度的人工智能、阿里的电商和支付、腾讯的互联网高频用户基础，这些便是各自最核心的资源和立身之本。而在教育乃至任何一个细分行业的投资，无非是在自己的主业在做加法，不断的强化自己的护城河，或是应对新的需求变化，做好未来的布局，保持自己的竞争地位。这或许也是产业投资人区别于财务投资人最重要的一点。未来的财务回报对于产业投资人来说往往是个准必要条件。 

对于BAT这样的巨头来说，从结果上看，其投资是在做加法，不断巩固自身的战略纵深；从方法论上看，却像做减法，因为能调动的资源太多，可获得的项目也是海量的，选择不做什么或许从长期来看更决定了他们的江湖地位能持续多久，BAT在教育领域的投资策略便是这种方法论的实例。

本文转自微信公众号“ iEDU投资人俱乐部”，撰文 | Fisher，校审 | 石斛，视觉 | 盼兮，制图 | 三更、澄悠。